8月中旬市場需求環比基本平穩。玻璃平均價格(4mm)環比持平為69.0元/重箱,預計8月上旬毛利率為12.6%,環比平穩。本旬行業庫存為2624萬重箱,環比基本穩定(增加4萬重箱),我們認為下滑趨勢未出現改變,停窯率為25.5%,環比持平。
我們認為:行業已經走出底部,步入較為平穩的階段,隨著雨季以及淡季緩慢進入尾聲,需求穩中有升,各地企業重新點火意愿略有增強,我們預計短期內部分生產線復產概率較大,考慮到其投產仍有1-2月的烤窯,價格短期仍然處于緩慢上升通道,但空間仍然有限,趨勢性反轉仍言之過早,仍需關注需求變化。
主要指標跟蹤:停窯率(25.5%,環比持平、毛利率(12.6%,環比持平)、庫存(2624萬重箱,環比增加4萬重箱,基本持平)、固定投資增速、地產銷售面積增速。
主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
價格環比持平,各地市場供需基本平穩
8月中旬,玻璃價格華北、西北、東北價格小幅上行,其余各地基本保持穩定。目前雖然仍在雨季,除東北是銷售旺季外,其他各地下游出貨量受一定影響,但整體來看下游需求仍然有一定增加,環比而言基本持平。隨著逐漸接近9月,雨季結束以及旺季開始,我們認為:短期供需情況將保持穩定,隨著需求的不斷回暖,各廠商復產意愿將不斷增強,預計未來整體供需平衡仍將維持。隨著9月到來,季節性需求回暖,是否會很快進入點火階段仍需關注。本旬價格整體環比持平,除華中、華東外,其余各地均出現小幅上漲。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為69.0元/重箱,環比持平。從幅度上看,北京價格上漲0.5元/重箱,上調幅度為0.9%。
成本、價差環比基本持平
8月中旬,純堿、重油價格分別為1325、4350元/噸,環比均基本持平,價差環比穩定為8.71元/重箱。我們預計,短期內需求仍然處于弱復蘇,價差或將持平或緩慢擴大,但仍需關注下游需求變化情況。
庫存、停窯率基本持平
截止到8月中旬,行業庫存環比基本持平,為2624萬重箱(環比增加4萬重箱)。由于近期供需基本平穩,庫存出現增減的小幅反復,屬于正常產銷情況,預計隨著價格維持相對高位。預計8月中旬行業毛利率為12.6%,環比基本平穩。
玻璃板塊及重點關注公司估值
8月中旬(截止到8月20日),申萬玻璃制造指數跑贏滬深300指數1.90個百分點,玻璃板塊絕對PE為25.4倍。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年PE分別為16倍、17倍,維持“買入”和“增持”評級。
