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    水泥價格持續(xù)走低，價格上漲主要依協(xié)同停窯

    本周全國水泥市場價格環(huán)比下跌0.24%。價格上漲區(qū)域：杭州和黑；下跌區(qū)域：北京、河北、山東和廣東珠三角。

    華北水泥價格繼續(xù)下行。北京、河北降10-20元/噸，主要原因：供大于求，競爭激烈。熟料價格降20元/噸，河北熟料最低出廠價格220元/噸，企業(yè)已無利潤。

    東北價格大穩(wěn)小動。黑龍江和吉林價格平穩(wěn)，遼西價格受河北影響，回落10-20元/噸。目前遼中生產(chǎn)線仍在停產(chǎn)，20日起將會陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，各企業(yè)熟料庫存壓力不大，5月份遼寧通過為期15天停產(chǎn)，為水泥價格成功上調(diào)并持穩(wěn)提供保障。

    華東水泥價格漲跌不一。山東前期通過限產(chǎn)上調(diào)10-20元/噸，生產(chǎn)線恢復(fù)生產(chǎn)后，需求不振，價格陸續(xù)回落，但山東北部水泥價格仍較高。杭州、紹興、蕭山一帶逆市上調(diào)30元/噸。目前，逆市上調(diào)價格能否成功存在較大不確定性，一方面原停產(chǎn)生產(chǎn)線已恢復(fù)生產(chǎn)，如果在5月下旬至6月上旬想上調(diào)價格并維持穩(wěn)定，只能是繼續(xù)大幅減產(chǎn)，另一方面周邊價格較杭州低40-50元/噸，假如杭州再上調(diào)30元/噸，價差將至70元/噸，外來水泥將會增加。上海、江蘇、安徽價格保持平穩(wěn)，后市價格再繼續(xù)下跌空間有限，下游需求依舊不溫不火。

    5月上旬，廣東珠三角水泥價格下調(diào)10-20元/噸，主要受雨水和需求不景氣影響。

    黑水泥價格通過協(xié)同上調(diào)20元/噸。

    鐵路和公路4月份投資出現(xiàn)季節(jié)性回暖，但幅度弱于往年

    2012年1-4月鐵路基本建設(shè)投資同比下滑54.1%，比1-3月縮小6.8個百分點(diǎn)；4月份單月投資同比下滑38.3%，環(huán)比上漲33.6%，08-10年該月度環(huán)比分別34.3%、36.5%、35.1%；1-4月交通固定資產(chǎn)投資同比下滑5.2%，比1-3月縮小2.5個百分點(diǎn)；4月份單月投資同比下滑0.2%，環(huán)比上漲17.7%，08-10年該月度環(huán)比分別27.2%、11.4%、32.6%；兩項投資4月單月回暖狀況弱于往年。鐵路和公路等基建投資受到先前調(diào)控影響以及自身資金壓力，增速大幅下滑，我們預(yù)計今年上半年將維持這一態(tài)勢，其影響正逐步傳導(dǎo)到水泥需求，上半年水泥需求增長存在壓力。

    水泥股下行空間不大，長期仍有上漲空間

    過去的一段時間里，水泥指數(shù)回落2.98%，同期上證指數(shù)下跌2.11%，行業(yè)略微跑輸大盤。隨著盈利下滑，水泥股估值已有所彈升，但是，相對而言股價下行空間已不太大。未來，隨著行業(yè)供需關(guān)系改善和集中度提高，水泥企業(yè)的盈利狀況未來仍有提升空間，進(jìn)而有望帶來股價上揚(yáng)。短期內(nèi)若有政策利好或能帶來階段性脈沖機(jī)會，但由于目前供需關(guān)系壓力較大，市場風(fēng)險全部釋放后，方可重點(diǎn)介入。擇優(yōu)推薦主要市場集中度高、協(xié)同較好的亞泰集團(tuán)、海螺水泥、江西水泥、巢東股份。