有色_久久国产精品久久久久久小说_免费a级大片_在线视频一区二区三区三区不卡_在线观看国内精品视频

    2007年報顯示，公司全年實現主營業務收入12048億元，同比增長13.5％。公司利潤總額為829億元，同比增長10％，歸屬上市公司股東的凈利潤549.5億元，同比增長5.5％。
    公司每股收益0.634元，2007年末期分配預案為每10股派1.15元。筆者維持公司“增持”評級。同時，筆者建議關注國內成品油價格調整政策及調整時點。
    煉油業務拖累業績
    報告期內，國際油價持續上漲，尤其2007年9月份以后呈現加速上漲態勢，在2007年底更是逼近100美元/桶。
    國際油價的高企對公司的利潤造成雙重影響。一方面，由于國內成品油定價機制存在缺陷，公司煉油業務無法將原油成本向下游傳導，導致公司煉油業務連續虧損（2007年公司煉油業務虧損105億元）。盡管國家發改委在去年11月1日被動上調成品油批發價，但仍難以平抑原油價格上漲造成的成本壓力。另一方面，國際油價上漲導致公司石油特別收益金的增加（2007年公司應繳石油特別收益金約112.1億元，同比增加27.4億元）。
    高油價影響業績
    高價原油背景下，成品油限價嚴重影響公司業績。
    目前國際油價在100美元/桶以上震蕩，影響油價的因素包括供需關系、地緣政治、美元貶值以及投機炒作。
    預計，國際油價在高位震蕩的可能性較大。因為資源的稀缺性決定原油價格會隨時間推移不斷升高，而且短期內不會出現能夠大規模替代石油的能源品。從供需情況來看，盡管目前歐美國家經濟出現衰退跡象，其原油的消費量開始下降，但發展中國家需求依然強勁，總體需求相對平穩。預計2008年下半年美國經濟有望進入恢復期，原油的需求將再次增加。供給方面歐佩克等石油輸出國通過按需定產來穩定油價。
    從目前情況看，國家對成品油價格實施管制，成品油價格調整幅度難以跟上原油價格上漲速度，中國石化煉油業務虧損嚴重。以目前的原油價格（WTI期貨價格高于100美元/桶，估計公司實現價格90美元/桶）、公司煉化產品的綜合價格（考慮2007年提價因素，預計現在煉化產品綜合均價在4400元左右）以及匯率（人民幣7.02元/美元）情況計算，公司加工1噸原油將虧損超過1200元（2008年中國石化計劃加工1.74億噸原油）。
    維持“增持”評級
    筆者假設2008年、2009年國際油價均值分別為90美元/桶和100美元/桶（預計中國石化實現價格分別為80美元/桶和90美元/桶），美元兌人民幣的匯率分別為6.9和6.35。假設2008年成品油價格不調整，2009年成品油價格較2008年平均上調500元/噸，同時假設2008年公司各季度均可獲得高額補貼。
    在此假設基礎上，筆者預計，中國石化2008年、2009年每股收益分別為0.43元和0.79元。對應動態市盈率分別為30倍和16倍。鑒于公司業績的成長性、國際油價的波動性以及公司業績受政策影響程度，筆者維持公司“增持”評級，同時筆者建議關注國內成品油價格調整政策及調整時點。