實施從緊的貨幣政策也要拿捏好分寸、掌握好火候，防止因矯枉過正而陷入“一收就死、一放就亂”的怪圈
最近，貨幣政策頻頻出招。12月20日，在美聯儲進入減息周期的背景下，央行還是果斷宣布年內第六次加息。此前的12月8日，央行宣布年內第10次上調存款準備金率。與前9次每次都上調0.5個百分點的“慣例”不同，這次足足上調了1個百分點，力度明顯加大。對于這些舉動，央行坦承，這是“為了貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求”，外界也普遍認為，從緊的貨幣政策已開始登臺亮相。
政策因時因勢而變。我國實施穩健的貨幣政策已達10年，從“穩健”變為“從緊”，是根據經濟形勢變化、為了加強和改善宏觀調控而適時適度調整的結果。
1997年亞洲金融危機之后，為防止通貨緊縮，我國開始實施穩健的貨幣政策，適當增加貨幣供應量。2003年以后，面對貸款、投資、外匯儲備快速增長的新情況，穩健的貨幣政策采取了適度從緊的取向。
今年以來，我國經濟在沿著又好又快軌道前行的同時，也存在著經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢和物價上漲的壓力。投資增長過快、信貸投放過多、外貿順差過大，成為經濟運行中的突出矛盾；CPI(居民消費價格)漲幅全年預計可達4.7%，創下1996年以來的歷史新高。面對這樣的新情況，央行在實施穩健的貨幣政策時，堅持穩中適度從緊，先后10次提高存款準備金率，6次上調存貸款基準利率，并加大公開市場操作力度，金融調控取得了一定成效，貨幣信貸增勢有所趨緩。然而，貨幣信貸投放偏多、流動性過剩矛盾并未緩解，投資反彈壓力仍然較大；此輪物價上漲雖是結構性和階段性的，但由于今年漲價對明年滯后影響較大、國際市場大宗商品價格仍在上漲、理順資源環境價格將推動價格上漲等因素，明年的物價形勢仍然不容樂觀。中央審時度勢，已將明年宏觀調控的首要任務確定為“兩防”，即防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹。因此，有必要進一步加大金融調控力度，更加擰緊貨幣政策“龍頭”，實施從緊的貨幣政策。
“從緊”為了“兩防”，“兩防”需要“從緊”。防止經濟增長由偏快轉為過熱，就要控制貨幣信貸過快增長，抑制社會總需求膨脹。為此，應當綜合運用存款準備金、特別國債、利率等多種貨幣政策工具加強流動性管理，提高融資成本、抑制過度投資；應當加強貨幣政策和金融監管的協調配合，加大窗口指導力度，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏；還應進一步增強匯率彈性，穩步放寬資本流出限制，嚴格控制短期資本流入，促進國際收支平衡，緩解流動性過剩壓力。另一方面，防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，就應當在保障有效供給、補助低收入群眾的同時，通過利率、匯率等工具的協調運用保護存款人利益，穩定社會通脹預期。
值得注意的是，實施從緊的貨幣政策也要拿捏好分寸、掌握好火候，防止因矯枉過正而陷入“一收就死、一放就亂”的怪圈。事實上，這樣的怪圈不僅在我國過去出現過，國外也曾發生過。“9.11”事件之后，為刺激經濟復蘇，全球各主要經濟體普遍實行了超低利率政策，美聯儲連續12次降息，將聯邦基金利率從6.5%下調到1%。結果，經濟是增長了，全球流動性過剩也洶涌而來。5年來，許多發達國家的房價上漲了一倍，國際現貨黃金價格、原油期貨價格也紛紛創下歷史最高紀錄。
不久前，央行行長周小川曾提出，要盡可能避免矯枉過正而導致的超調，避免給下一次危機埋下導火索。的確，這樣的判斷值得有關方面思考和重視。（人民日報）
