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人民日報:貨幣政策從緊為兩防
日期:2007-12-24
    實施從緊的貨幣政策也要拿捏好分寸、掌握好火候,防止因矯枉過正而陷入“一收就死、一放就亂”的怪圈
 
    最近,貨幣政策頻頻出招。12月20日,在美聯儲進入減息周期的背景下,央行還是果斷宣布年內第六次加息。此前的12月8日,央行宣布年內第10次上調存款準備金率。與前9次每次都上調0.5個百分點的“慣例”不同,這次足足上調了1個百分點,力度明顯加大。對于這些舉動,央行坦承,這是“為了貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求”,外界也普遍認為,從緊的貨幣政策已開始登臺亮相。
 
    政策因時因勢而變。我國實施穩健的貨幣政策已達10年,從“穩健”變為“從緊”,是根據經濟形勢變化、為了加強和改善宏觀調控而適時適度調整的結果。
 
    1997年亞洲金融危機之后,為防止通貨緊縮,我國開始實施穩健的貨幣政策,適當增加貨幣供應量。2003年以后,面對貸款、投資、外匯儲備快速增長的新情況,穩健的貨幣政策采取了適度從緊的取向。
 
    今年以來,我國經濟在沿著又好又快軌道前行的同時,也存在著經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢和物價上漲的壓力。投資增長過快、信貸投放過多、外貿順差過大,成為經濟運行中的突出矛盾;CPI(居民消費價格)漲幅全年預計可達4.7%,創下1996年以來的歷史新高。面對這樣的新情況,央行在實施穩健的貨幣政策時,堅持穩中適度從緊,先后10次提高存款準備金率,6次上調存貸款基準利率,并加大公開市場操作力度,金融調控取得了一定成效,貨幣信貸增勢有所趨緩。然而,貨幣信貸投放偏多、流動性過剩矛盾并未緩解,投資反彈壓力仍然較大;此輪物價上漲雖是結構性和階段性的,但由于今年漲價對明年滯后影響較大、國際市場大宗商品價格仍在上漲、理順資源環境價格將推動價格上漲等因素,明年的物價形勢仍然不容樂觀。中央審時度勢,已將明年宏觀調控的首要任務確定為“兩防”,即防止經濟增長由偏快轉為過熱,防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹。因此,有必要進一步加大金融調控力度,更加擰緊貨幣政策“龍頭”,實施從緊的貨幣政策。
 
     “從緊”為了“兩防”,“兩防”需要“從緊”。防止經濟增長由偏快轉為過熱,就要控制貨幣信貸過快增長,抑制社會總需求膨脹。為此,應當綜合運用存款準備金、特別國債、利率等多種貨幣政策工具加強流動性管理,提高融資成本、抑制過度投資;應當加強貨幣政策和金融監管的協調配合,加大窗口指導力度,嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏;還應進一步增強匯率彈性,穩步放寬資本流出限制,嚴格控制短期資本流入,促進國際收支平衡,緩解流動性過剩壓力。另一方面,防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹,就應當在保障有效供給、補助低收入群眾的同時,通過利率、匯率等工具的協調運用保護存款人利益,穩定社會通脹預期。
 
    值得注意的是,實施從緊的貨幣政策也要拿捏好分寸、掌握好火候,防止因矯枉過正而陷入“一收就死、一放就亂”的怪圈。事實上,這樣的怪圈不僅在我國過去出現過,國外也曾發生過。“9.11”事件之后,為刺激經濟復蘇,全球各主要經濟體普遍實行了超低利率政策,美聯儲連續12次降息,將聯邦基金利率從6.5%下調到1%。結果,經濟是增長了,全球流動性過剩也洶涌而來。5年來,許多發達國家的房價上漲了一倍,國際現貨黃金價格、原油期貨價格也紛紛創下歷史最高紀錄。
 
    不久前,央行行長周小川曾提出,要盡可能避免矯枉過正而導致的超調,避免給下一次危機埋下導火索。的確,這樣的判斷值得有關方面思考和重視。(人民日報)

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