上周，最受注目的金融事件，莫過(guò)于在第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話中，中美雙方就金融服務(wù)業(yè)的互相開(kāi)放取得的重大突破。雙方簽署的相關(guān)協(xié)議表明，明年中美兩國(guó)將在金融領(lǐng)域展開(kāi)多項(xiàng)合作，不僅中國(guó)的銀行業(yè)、證券業(yè)將進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，而且美國(guó)也將向中方進(jìn)一步開(kāi)放本國(guó)金融市場(chǎng)，中國(guó)的金融業(yè)將大步走向國(guó)際市場(chǎng)。
“引進(jìn)來(lái)”：中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放
根據(jù)中美雙方達(dá)成的共識(shí)，在銀行業(yè)、證券業(yè)開(kāi)放步伐上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真評(píng)估外資參股中國(guó)證券公司及其對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響，并基于評(píng)估結(jié)果就調(diào)整外資參股中國(guó)證券公司的股權(quán)比例問(wèn)題提出政策建議。銀監(jiān)會(huì)將于明年12月31日前結(jié)束對(duì)外資參與中國(guó)銀行業(yè)的科學(xué)性研究，并在政策評(píng)估的基礎(chǔ)上，就外資持股比問(wèn)題提出政策建議。分析人士指出，這一舉措表明了監(jiān)管層推動(dòng)證券業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放的意圖，體現(xiàn)了積極穩(wěn)妥、審慎漸進(jìn)地推進(jìn)證券行業(yè)對(duì)外開(kāi)放的原則，有利于提高證券業(yè)的對(duì)外開(kāi)放度，加快證券業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程，從而推動(dòng)證券業(yè)走向規(guī)范和成熟。同時(shí)，中資證券公司引入外資機(jī)構(gòu)，有利于調(diào)整優(yōu)化證券業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)市場(chǎng)確立價(jià)值投資理念，提高證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
此前，根據(jù)2002年7月頒布實(shí)施的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》規(guī)定，境外股東持股比例或者在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例，累計(jì)(包括直接持有和間接持有)不得超過(guò)三分之一。現(xiàn)在的情況顯示，未來(lái)監(jiān)管層可能將“外資參股比例調(diào)高至49%”納入政策考慮范圍。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在12日已經(jīng)宣布，合資券商審批正式重啟，并將頒布新的合資證券公司的相關(guān)規(guī)則。對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)的開(kāi)放，外資最為關(guān)心的莫過(guò)于入股中國(guó)銀行業(yè)的比例限制能否提高。目前單一外資機(jī)構(gòu)入股中資銀行的持股比例不得超過(guò)20%，全部外資持股不得超過(guò)25%，至今有33家外資入股了25家中資銀行。業(yè)內(nèi)專家指出，進(jìn)一步提高外資入股比例尚需監(jiān)管部門科學(xué)性研究和政策評(píng)估后再定，但進(jìn)一步開(kāi)放的潮流和大方向不會(huì)有變。
而另一引起市場(chǎng)關(guān)注的是，“根據(jù)相關(guān)審慎性規(guī)定，中方允許符合條件的外商投資公司包括銀行發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的股票，允許符合條件的上市公司發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的公司債券，允許符合條件的外資法人銀行發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的金融債券。”中國(guó)社科院金融所研究員彭興韻表示，這是繼中國(guó)加入WTO后，在金融開(kāi)放領(lǐng)域邁出的一大步。
實(shí)際上，從2002年開(kāi)始，國(guó)際金融公司、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)就尋求在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券籌資，滿足其貸款需求。2005年，國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行獲準(zhǔn)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)各發(fā)行人民幣債券20億元。而當(dāng)年我國(guó)發(fā)布的《國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，為國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券制定了政策框架。
目前，來(lái)自各方面消息顯示，外資公司在A股上市的相關(guān)準(zhǔn)備工作也已趨于成熟。上月中旬，上證所有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，除吸納香港股市上的H股、紅籌股回歸外，上證所還在考慮引入諸如匯豐、可口可樂(lè)、西門子等在中國(guó)已有很好發(fā)展的跨國(guó)公司，進(jìn)一步鞏固藍(lán)籌股市場(chǎng)的地位。
為了搶先嘗到這塊“蛋糕”，就在納斯達(dá)克北京代表處剛剛成立8天后，紐交所北京代表處也迅速于12月11日下午開(kāi)業(yè)。
“走出去”：境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)大步走向國(guó)際市場(chǎng)
相比中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放而言，我們也許更關(guān)注美國(guó)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放的部分。“對(duì)我們的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)來(lái)說(shuō)，很多的潛在優(yōu)勢(shì)只有走向國(guó)際市場(chǎng)才能成為現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，否則只能為人家所利用，我們永遠(yuǎn)無(wú)法翻身。”商務(wù)部研究員梅新育如是說(shuō)。此次，美方也承諾向中方進(jìn)一步開(kāi)放本國(guó)金融市場(chǎng)，包括最近批準(zhǔn)招商銀行在美設(shè)立分行；對(duì)在美開(kāi)展業(yè)務(wù)的中資銀行實(shí)施國(guó)民待遇，并確認(rèn)按照國(guó)民待遇原則對(duì)中資銀行的申請(qǐng)進(jìn)行評(píng)估；對(duì)中國(guó)的證券公司和投資咨詢機(jī)構(gòu)在美登記和開(kāi)展業(yè)務(wù)實(shí)施國(guó)民待遇等。同時(shí)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與美國(guó)證監(jiān)會(huì)已原則同意將于近期簽署交換信函（EOL），該信函將就涉及中國(guó)銀監(jiān)會(huì)或美國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)許可的金融機(jī)構(gòu)所從事的跨境活動(dòng)的相關(guān)信息交換做出安排。
之前，美國(guó)一直敦促中國(guó)加大銀行業(yè)開(kāi)放力度，但對(duì)自己國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的開(kāi)放卻實(shí)施嚴(yán)格管制。對(duì)工行、建行等中資銀行開(kāi)設(shè)美國(guó)分支機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)，目前仍未放行，但美方的態(tài)度已暗示，工行和建行在美開(kāi)設(shè)美國(guó)分支機(jī)構(gòu)的等待時(shí)間不會(huì)再像以前那么長(zhǎng)了。
同時(shí)，在中美對(duì)話上，美國(guó)政府同時(shí)繼續(xù)承諾對(duì)中國(guó)的證券公司和投資咨詢機(jī)構(gòu)在美登記和開(kāi)展業(yè)務(wù)實(shí)施國(guó)民待遇。這或許將推動(dòng)國(guó)內(nèi)券商走出“國(guó)門”。日前與貝爾斯登達(dá)成互相參股協(xié)議的中信證券，可能將率先通過(guò)貝爾斯登在美國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)。
另外，這次中美戰(zhàn)略對(duì)話的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)一步推動(dòng)了中國(guó)銀行系QDII投資海外市場(chǎng)區(qū)域拓展的進(jìn)程。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2006年4月《商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》頒布以來(lái)，各中、外資商業(yè)銀行積極申請(qǐng)開(kāi)辦QDII業(yè)務(wù)。截至2007年10月末，共有23家中、外資銀行取得了銀行QDII業(yè)務(wù)的開(kāi)辦資格。其中，21家中、外資銀行取得了161億美元境外投資購(gòu)匯額度；16家中、外資銀行推出了154款銀行QDII產(chǎn)品，人民幣銷售額達(dá)到352億元（約合47億美元），外幣銷售額達(dá)到10億美元。而今年6月以來(lái)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)與英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)和新加坡等國(guó)家證券業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，就商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作事宜進(jìn)行了溝通，計(jì)劃逐步將境外股票投資市場(chǎng)由香港擴(kuò)至倫敦、紐約、法蘭克福和新加坡等成熟市場(chǎng)。由此看來(lái)，這次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話的有關(guān)內(nèi)容是對(duì)這個(gè)進(jìn)程的再次確認(rèn)和推動(dòng)。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)相關(guān)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人日前也表示，銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)即QDII還有待完善，銀監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加大支持力度，提高其業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。銀行QDII業(yè)務(wù)有待完善之處包括，營(yíng)銷渠道種類及覆蓋面有限，市場(chǎng)推廣力度不夠，未形成品牌優(yōu)勢(shì)，人員配備、后臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)、組織結(jié)構(gòu)不完善，以及對(duì)投資種類、比例、金額等的政策性限制。銀監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加大支持力度，開(kāi)展調(diào)研，重點(diǎn)聽(tīng)取商業(yè)銀行QDII發(fā)展策略以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營(yíng)銷的思路，加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營(yíng)銷資源的投入，逐步提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，銀監(jiān)會(huì)還將創(chuàng)造條件，進(jìn)一步開(kāi)放投資市場(chǎng)。包括，督促商業(yè)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)和投資管理能力；繼續(xù)促進(jìn)加強(qiáng)投資者的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；創(chuàng)造條件讓投資者更多地參與國(guó)際資本市場(chǎng)投資，分散風(fēng)險(xiǎn)；計(jì)劃逐步將境外股票市場(chǎng)拓展到香港以外的成熟股票市場(chǎng)。
開(kāi)放的市場(chǎng)應(yīng)以金融安全為前提
目前中國(guó)的金融市場(chǎng)將進(jìn)一步開(kāi)放，而中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)也將逐步走向世界金融市場(chǎng)。在這個(gè)過(guò)程中，保證我國(guó)的金融安全顯然是大前提。
據(jù)了解，外資主要通過(guò)四種渠道對(duì)所入股的中資銀行施加影響：一是通過(guò)改變投資策略影響參股銀行甚至金融市場(chǎng)；二是外資通過(guò)參與決策過(guò)程影響參股銀行的利益導(dǎo)向；三是外資通過(guò)共享銀行客戶信息而影響國(guó)內(nèi)銀行；四是外資基于所掌握的參股銀行的內(nèi)部信息發(fā)表研究評(píng)論所可能產(chǎn)生的市場(chǎng)影響。業(yè)內(nèi)人士指出，從外資可能影響金融安全的四種渠道分析和過(guò)去的實(shí)踐來(lái)看，按現(xiàn)階段國(guó)有控股銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理模式，引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者引發(fā)金融安全問(wèn)題的可能性很小。但“外資入股中資銀行的情況各不相同，有的是國(guó)際知名商業(yè)銀行入股，有的則是投資銀行牽頭入股，因此外資入股中資銀行所帶來(lái)的效果也有差異。”
因此，金融專家指出，要保證我國(guó)的金融安全，就要繼續(xù)嚴(yán)格審查外資準(zhǔn)入資格，將交易活躍的投資基金類公司排除在戰(zhàn)略投資者范圍之外；繼續(xù)嚴(yán)格對(duì)外資投資比例、投資鎖定期以及進(jìn)入與退出的過(guò)程管理，強(qiáng)調(diào)收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配的原則；緊密關(guān)注國(guó)外金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)的投資策略并采取應(yīng)對(duì)措施，特別是當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)、國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的時(shí)期；加強(qiáng)與外資合作過(guò)程中涉密信息的管理；在約定合作方式時(shí)，將雙方共享信息應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，包括發(fā)表研究評(píng)論的責(zé)任納入?yún)f(xié)議。
中國(guó)目前在銀行對(duì)外開(kāi)放方面，某種程度上已超過(guò)一些發(fā)達(dá)國(guó)家。因此，國(guó)內(nèi)業(yè)界呼吁，今后銀行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放應(yīng)更多地強(qiáng)調(diào)對(duì)等條件，避免中國(guó)單方過(guò)度對(duì)外開(kāi)放。而拉美和東南亞金融危機(jī)，正是在金融股權(quán)方面的過(guò)度開(kāi)放，以及資本賬戶自由兌換方面的過(guò)快，最終導(dǎo)致國(guó)家金融體系和經(jīng)濟(jì)遭受沉重打擊。
對(duì)于調(diào)高外資持股國(guó)內(nèi)券商比例問(wèn)題，國(guó)泰君安證券業(yè)研究員表示，由于目前大部分券商的股權(quán)比例都比較分散，中方單一股東在49%比例以上的幾乎少之又少，券商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也主要靠市場(chǎng)的整體轉(zhuǎn)好，技術(shù)含量相對(duì)有限，“若上調(diào)至49%，外資基本上就是控股了。”為了使國(guó)內(nèi)券商有更大的發(fā)展空間，應(yīng)鼓勵(lì)券商設(shè)立子公司向集團(tuán)化發(fā)展。分析人士進(jìn)一步指出，通過(guò)選擇優(yōu)質(zhì)券商的子公司方式逐步放開(kāi)券商合資進(jìn)程，也不失為一種選擇。
無(wú)論如何，管理層目前應(yīng)不斷完善相關(guān)規(guī)則和政策措施，幫助國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)有能力參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，在維護(hù)國(guó)家金融安全的前提下，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放工作，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)又好又快發(fā)展。（金融時(shí)報(bào)網(wǎng)）
