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      市場仍在不斷對美元施壓。周二美國抵押貸款行業(yè)暴露出更大的損失，受此影響，昨天美元兌歐元和瑞士法郎均創(chuàng)下歷史新低。

　　美元走低創(chuàng)歷史紀錄

　　美國第二大的房屋貸款抵押公司――聯(lián)邦住房抵押貸款公司（Freddie　Mac）周二宣布，三季度虧損20億美元，是預(yù)期的3倍，創(chuàng)有史以來最大的季度虧損。
　　Freddie　Mac巨額虧損主要是由于撥備了12億美元的房屋抵押貸款壞賬。分析師指出，F(xiàn)reddie�。停幔恪τ谀壳疤潛p的補救措施，即縮減業(yè)務(wù)量將給下跌的房地產(chǎn)市場帶來更大沖擊，因為這樣有悖于政府賦予它的使命――從私人抵押貸款公司購買資產(chǎn)，為后者提供流動性。
　　而與Freddie　Mac同樣為“政府支持企業(yè)”（下稱“GSE”）的聯(lián)邦抵押貸款協(xié)會（Fannie　Mae），三季度也發(fā)生了14億美元的巨額虧損。
　　美國財政部的國際資本流動數(shù)據(jù)（TIC）顯示，在過去的幾年，外國官方外匯儲備部門為了進行多元化資產(chǎn)配置，不斷地買入這些GSE發(fā)行的機構(gòu)債券（Agency　Debt），來替代美國國債。　
　　當(dāng)前這些機構(gòu)虧損的局面和堪憂的前景，不僅促使資金撤出機構(gòu)債券市場，更加快了歐元取代美元的腳步，為外匯市場中歐元的上漲提供了動力。昨天外匯市場歐元兌美元刷新歷史最高紀錄，一度升至1.4855�！�
　　實際上，在過去的1年，歐元兌美元升值14.8％，人民幣兌美元升值6.13％，日元兌美元升值8.1％，瑞士法郎兌美元升值11.9％，澳元兌美元升值13.2％，美元指數(shù)累計下跌11.4％。
　　與此同時，銀行融資壓力也進一步顯現(xiàn)。周二3個月的LIBOR收益率上漲2個基點，短期國債收益率下降8個基點，將3個月期的美國國庫券期貨與同期歐洲美元利率期貨之間的價差（TED，Treasury　Eurodollar　Spread）推高10個基點，至172個基點，達到10月19日以來的最高水平�！�
　　作為普遍價差的基礎(chǔ)，這一數(shù)值通常用來衡量金融市場的風(fēng)險，因此顯示下一輪風(fēng)險規(guī)避的交易隨時可能發(fā)生。渣打銀行外匯策略研究部主管Callum　Henderson表示，需要警惕外匯市場的大幅波動，如澳元、新西蘭元和加拿大元�！�
　　在風(fēng)險規(guī)避意愿的推動下，昨天美元兌瑞士法郎連續(xù)第二天刷新歷史最低紀錄，跌到1.1025；截至北京時間11月21日19：11，美元兌日元下跌157個基點，報108.41。“由于投機性的短期日元套利交易已經(jīng)解除到一定程度，而且日本央行也將在近期繼續(xù)維持0.50％的低水平利率，美元兌日元短期內(nèi)將在109~112區(qū)間穩(wěn)定地交易。”巴克萊資本駐東京的首席外匯策略師梅本徹表示。

　　市場和美聯(lián)儲的較量

　　作為美國抵押貸款行業(yè)的“生命線”，F(xiàn)annie　Mae和Freddie　Mac這樣的企業(yè)為抵押貸款的二級市場提供了通暢的渠道，因此在市場中起到舉足輕重的作用。
　　“美聯(lián)儲沒必要對于美元LIBOR利率或者金融股作出直接反應(yīng)，但現(xiàn)在GSE也陷入了困境，他們對于經(jīng)濟和金融前景的反映要深刻得多。”澳大利亞聯(lián)邦銀行駐英國的首席外匯策略師Divyang　Shah告訴《第一財經(jīng)日報》。
　　他表示，在美國房地產(chǎn)市場和抵押貸款利率重新調(diào)高的問題還沒有解決以前，利率前景仍然是降息，除了今年12月的一次降息，不排除繼續(xù)降息的前景。“在聽到房地產(chǎn)市場更多壞消息之前，這可能只是時間問題。但首先我們必須觀察感恩節(jié)和圣誕節(jié)的銷售情況�！�
　　由于全球金融部門的問題在過去兩周集中爆發(fā)，加上對于年底前融資和流動性壓力的擔(dān)憂，法國興業(yè)銀行駐香港的外匯策略師Patrick　Bennett表示，他們也已經(jīng)將原來美聯(lián)儲在明年上半年降息的預(yù)期提前到今年12月。“我們預(yù)期明年中期開始美聯(lián)儲還會逐漸緊縮貨幣政策，并且在2008年12月，將基準利率重新提升到4.75％�！�
　　“美元仍將繼續(xù)承受壓力，市場還沒有做好美國明年的經(jīng)濟增長維持緩慢速度的心理準備，他們堅信美聯(lián)儲降息的幅度要比我們預(yù)期的大得多。”Patrick　Bennett表示，“除非這些預(yù)期發(fā)生改變，否則未來幾周美元仍然得不到支撐。”
　　“目前的情況類似于市場和美聯(lián)儲展開的一場較量，目前誰都不肯妥協(xié)，但最后必須有一方認輸。”荷蘭銀行駐美國的外匯策略師Greg　Anderson表示，“利率期貨市場顯示美聯(lián)儲在12月降息的可能性為91％，即最后美聯(lián)儲向市場妥協(xié)，我同意這種看法�！�



美元低位震蕩　原油、黃金反向變動


江南

　　市場人士分析，影響原油價格走勢的因素很多，但現(xiàn)在不得不承認，美元與原油價格已經(jīng)出現(xiàn)了高度的反向關(guān)系，其具體表現(xiàn)可以細微到以15分鐘計算的交易時點

　　美元的變動已經(jīng)成為原油、黃金價格的指揮棒。近日，黃金、原油價格變化與美元價格反向趨勢越來越明顯。

　　原油過百近在咫尺

　　昨日，美元經(jīng)歷了先下跌后反彈，讓紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨價格沖擊每桶100美元未果，但99.29美元的歷史新高讓市場人士感到“原油過百”近在咫尺。
　　北京時間昨日上午，美元指數(shù)延續(xù)了前一個交易日的下跌而繼續(xù)走低，最低下探至74.953點，創(chuàng)下了歷史新低。受此刺激，NYMEX原油期貨1月合約大幅上漲，在昨日上午電子盤中創(chuàng)出了每桶99.29美元的歷史新高，距離100美元的重要心理關(guān)口僅0.71美元。
　　然而，美元隨后出現(xiàn)的反彈讓“原油過百”的歷史時刻得以推遲。昨日下午，美元指數(shù)觸及新低后，出現(xiàn)了較大力度的反彈，截至記者發(fā)稿，美元指數(shù)報75.244點，盤中最高至75.313點，收回了上一交易日的部分跌幅。
　　在美元反彈的影響下，原油期貨投資者開始回吐獲利盤。截至記者發(fā)稿，NYMEX原油期貨1月合約報98.15美元，最低曾下探97.25點，從歷史高位下跌超過2美元。
　　市場人士分析，影響原油價格走勢的因素很多，但現(xiàn)在不得不承認，美元與原油價格已經(jīng)出現(xiàn)了高度的反向關(guān)系，其具體表現(xiàn)可以細微到以15分鐘計算的交易時點。
　　復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士陸志明分析認為，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因是美元仍然是原油標價基準貨幣，美元貶值必然帶來原油名義價格的上漲。而從當(dāng)前歐佩克的態(tài)度看，這一標價體系可能還要持續(xù)一段時間。
　　在日前第三屆歐佩克首腦會議發(fā)布的《利雅得宣言》里，并未將美元貶值帶來的石油美元危機寫入宣言。陸志明認為，這可能是歐佩克在對美外交戰(zhàn)術(shù)上的一種選擇，此次歐佩克首腦會議有意忽略了美國的原油增產(chǎn)呼聲，但同時作為某種意義上的補償，歐佩克也未在公開場合討論原本計劃中的石油美元貶值與國內(nèi)通脹的問題。
　　陸志明表示，提升到戰(zhàn)略的高度來看，承諾保證國際原油供給、不公開討論石油美元貶值問題是“務(wù)虛”；而維持產(chǎn)能和高位油價、未來進一步討論新的原油標價貨幣是“務(wù)實”。目前歐佩克內(nèi)部最為積極推動石油美元制度改革的兩個成員國――伊朗和委內(nèi)瑞拉，其重要出發(fā)點是削弱美國利用世界貨幣的優(yōu)勢控制石油輸出國的實際經(jīng)濟利益，并以“油價牌”在政治上牽制美國，降低其軍事進攻的可能性。
　　銀河證券能源分析師李國洪表示，美元貶值和全球?qū)υ统掷m(xù)增長的需求，使原油價格破100美元已經(jīng)沒有懸念，明年油價仍將震蕩上行。

　　黃金800關(guān)口上下兩難

　　昨日，美元在創(chuàng)出歷史新低后，出現(xiàn)小幅反彈且維持震蕩，這讓經(jīng)歷了多日調(diào)整的倫敦現(xiàn)貨金價格重新漲上800美元/盎司，但受美元低位震蕩的影響，在800美元關(guān)口上下兩難。
　　國際黃金價格體系中最重要的倫敦現(xiàn)貨金價格在11月7日創(chuàng)下了845.7美元/盎司的歷史新高之后，由于美元出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，金價出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，至11月20日下探至773美元/盎司。上一交易日由于美元指數(shù)再度大跌，倫敦金重新回到800美元/盎司上方。
　　昨日，美元指數(shù)震蕩劇烈，黃金價格因此圍繞800美元上下跳動，截至記者發(fā)稿，倫敦金價格最高至807.44美元/盎司，最低至795.1美元/盎司。
　　唐金黃金分析師趙相賓表示，美元指數(shù)由75.88位置下跌到75.19一線，使得上一周的橫盤整理功虧一簣，而美聯(lián)儲公布的10月份貨幣政策會議紀要表明，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟感到悲觀，減息似乎勢在必行。這是繼10月份降息以來的再一措施，表明上一次降息對美國經(jīng)濟的刺激作用有限，有必要進一步采取利率政策。這將導(dǎo)致美元指數(shù)繼續(xù)探底，而這給黃金上漲提供了新一輪推動力。
　　威爾鑫投資研究中心分析師楊易君認為，當(dāng)前由美元、原油及地緣政治因素等形成的基本面環(huán)境仍全面利好金價，美元再度靠近歷史新低附近，油價則是一步刷新歷史新高，或?qū)⒁I(lǐng)金價步其后塵。但就金市本身的技術(shù)面而言，似乎內(nèi)部的資金及倉位結(jié)構(gòu)還需要一個整合過程，面對美元、原油關(guān)聯(lián)市場的強烈提振，金市多頭似乎并未完全做好創(chuàng)造歷史“豐功偉績”的準備。（第一財經(jīng)日報）