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    發行首日網上認購獲足額募集

　�。玻慈�，由中國長江電力股份有限公司發行、華泰證券主承銷的首單公司債券“
０７長電債”正式開始發行，并在網上發行中獲得足額募集，意味著直接融資的又一
新通道被開啟。本期４０億元規模的公司債發行采取了市場化詢價的方式定價，因此
其最終票面利率５．３５％更加充分地反應出了投資者的心理價位。而由于市場利率
已經隨著近兩年央行連續上調基準利率而抬高，市場人士認為，公司債收益率已經進
入一個相對高位，目前正是進行投資的好時機。

　　市場化定價

　　除了作為首單公司債券的標桿意義，本期“０７長電債”還在定價方面做出了創
新，采取了市場化的詢價方式確定票面利率，詢價對象則涵蓋了交易所債券市場幾乎
所有類型的機構投資者，包括保險公司、社保基金、財務公司等。

　　但是在以往企業債券的發行中，票面利率多由發行人和承銷團協商確定，雖然增
加了發行方的可控性，卻壓縮了投資者一方的投資策略空間。泰康人壽保險公司的高
級投資經理李國安表示，詢價的定價方式更加市場化一些，充分反映了市場的投資需
求。

　　而發行首日的認購情況也充分體現出了投資者對于這一定價結果的高度認可。在
今日網上面向社會公眾投資者公開發行的過程中，４億元的發行規模獲得全額募集，
據華泰證券副總裁張海波介紹，共有５００多戶投資者在網上成功認購本期公司債，
“社會公眾投資者的積極認購體現了市場對于本期債券的認可�！�

　　“公司債發行越多越好”

　　由于首單公司債的發行正值加息周期當中，后續的緊縮預期仍然存在，因此投資
者也對其票面利率相應提出了較高的要求，５．３５％的利率就落在詢價預設區間５
．０５％－５．３５％的上限，但是張海波認為，因為在發行前發行人和承銷商做了
大量的周密的準備工作，并與機構投資者進行了反復溝通，因此這一利率水平還是比
較合適的。

　　而對于投資者來說，加息預期下不少固定收益產品的利率都已經攀上歷史高位，
正是買入投資的好時機�！拔覀兿Ｍ磥砉緜l行越多越好，”李國安指出，保險
公司作為長期債券的主要投資者，投資債券主要出于配置需求，因此收益率較高的公
司債必然成為他們投資的首選品種。

　　開啟公司債直接融資大幕

　　對于首單公司債的問世，中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為，“
０７長電債”表明公司債的發行在制度和政策方面已經有了保障，從資本市場股權融
資和債券融資平衡發展的角度來講，未來公司債的擴容將使得這種兩者配比更加均衡
和成熟。

　　“在成熟市場，上市公司更愿意選擇以發行債券的方式進行融資�！壁w錫軍表示
，因為相比于股權融資可能攤薄股東股份，公司債的融資方式成本更低。

　　聯合證券投資銀行總部王海鵬也認為，“０７長電債”的發行具有良好的示范效
應，隨著市場接受程度的提高，將會有更多的公司選擇發行公司債這一方式進行融資。