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中國(guó)人民銀行日前公布的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》指出，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具可采用交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案的方式，不再逐項(xiàng)進(jìn)行行政審核。《辦法》自2008年4月15日起實(shí)施。

《辦法》所指的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(下稱(chēng)債務(wù)融資工具)，是指具有法人資格的非金融企業(yè)(下稱(chēng)企業(yè))在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》規(guī)定企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，這是轉(zhuǎn)變政府職能、把適宜于行業(yè)協(xié)會(huì)行使的職能委托或轉(zhuǎn)移給行業(yè)協(xié)會(huì)的具體措施，也是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家管理債券市場(chǎng)的通行做法。《辦法》鼓勵(lì)加大債務(wù)融資工具的創(chuàng)新、提高直接融資比例，從宏觀層面看，這有利于進(jìn)一步提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效力，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更好地傳導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的意圖，改善宏觀經(jīng)濟(jì)管理的效應(yīng)；從微觀層面看，有利于企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，豐富投資人投資渠道。

對(duì)于央行日前發(fā)布的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉意味著“中期票據(jù)”正式推出，債市市場(chǎng)化進(jìn)程加快，企業(yè)、銀行等都會(huì)從中受益，但信用風(fēng)險(xiǎn)、投資限制等問(wèn)題也不可忽視。

中期融資工具進(jìn)一步豐富

接受記者采訪的投行人士表示，《管理辦法》實(shí)際上就是明確地推出了“中期票據(jù)”，預(yù)計(jì)期限在1年-5年之間，尤其是3年期左右品種將會(huì)成為主流；其與目前的短期融資券較為類(lèi)似，主要區(qū)別在于期限更長(zhǎng)。

分析人士認(rèn)為，中期票據(jù)可以填補(bǔ)目前債務(wù)融資工具的“期限斷檔”。短期融資券的期限在1年以?xún)?nèi)，而企業(yè)債的期限多在5年以上，分離債也大多在5年-6年之間，部分企業(yè)的中期融資需求被抑制。

中期票據(jù)的推出，豐富了企業(yè)通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)融資的渠道。由于其進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低、發(fā)行更為便利等原因，中期票據(jù)將會(huì)得到發(fā)行主體的青睞。尤其是在從緊貨幣政策導(dǎo)致信貸資源日益稀缺的情況下，短期融資券已表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的“融資”特征，中期票據(jù)的發(fā)展前景也將一片“光明”。

此外，債市市場(chǎng)化進(jìn)程將進(jìn)一步加快。央行表示，今后，凡是市場(chǎng)有客觀需求，市場(chǎng)參與主體自主研發(fā)的各類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品均可采用交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案的方式，不再逐項(xiàng)進(jìn)行行政審核。

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《管理辦法》明確了中期票據(jù)的“場(chǎng)外”性質(zhì)。債務(wù)融資工具在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記、托管、結(jié)算，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為其在銀行間債券市場(chǎng)的交易提供服務(wù)。

中期票據(jù)的場(chǎng)外性質(zhì)使得其與分離債等還只能在交易所市場(chǎng)上交易的品種有著很大不同。中期票據(jù)豐富了銀行間債券市場(chǎng)的品種，增加了商業(yè)銀行在非信貸資產(chǎn)配置上的選擇，有助于減少投資風(fēng)險(xiǎn)；而且中期票據(jù)很可能延續(xù)無(wú)擔(dān)保的特征，其收益率勢(shì)必要高于目前市場(chǎng)上同類(lèi)期限的收益率，有助于提高商業(yè)銀行的收益率水平。

除了投資收益外，中期票據(jù)還將增加商業(yè)銀行的收入來(lái)源，如承銷(xiāo)費(fèi)。目前，商業(yè)銀行在短期融資券的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中所占份額非常高，分析人士認(rèn)為這主要是由于商業(yè)銀行在銀行間債券市場(chǎng)占有先天性的優(yōu)勢(shì)，包括資金、兌付、溝通等方面。因此，在未來(lái)中期票據(jù)的發(fā)行承銷(xiāo)中，商業(yè)銀行很有可能繼續(xù)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

消息人士透露，央行目前已選定工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、中信、光大7家銀行作為首批中期票據(jù)的主承銷(xiāo)商。

部分券商人士表示，這將給他們的固定收益證券業(yè)務(wù)帶來(lái)較大沖擊。目前，券商在企業(yè)債的承銷(xiāo)中占據(jù)主導(dǎo)地位，但中期票據(jù)的推出將會(huì)影響到企業(yè)債的發(fā)行量，而且券商在中期票據(jù)的競(jìng)爭(zhēng)中也不占優(yōu)勢(shì)。但也有券商人士表示了相對(duì)樂(lè)觀的看法，畢竟券商在投行業(yè)務(wù)方面是最專(zhuān)業(yè)的。

此外，還有專(zhuān)家表示，在市場(chǎng)化的過(guò)程中，控制好風(fēng)險(xiǎn)尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)將是新品種順利推行的重要保障，而且如何解決部分機(jī)構(gòu)的投資限制也是必須重視的問(wèn)題之一。(中國(guó)證券報(bào))