21日，由中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所與上海市人民政府發(fā)展研究中心主辦的“中國宏觀經(jīng)濟(jì)(2007·秋)”論壇在上海舉行，中國社科院金融研究所在論壇上發(fā)布了《中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析2007秋季報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)。
《報(bào)告》指出，目前，在強(qiáng)勁的總需求帶動(dòng)下，我國物價(jià)水平呈抬頭趨勢(shì)。不過，當(dāng)前物價(jià)的快速增長主要是糧食價(jià)格上漲所致，不太可能形成全面、持續(xù)、不可容忍的通貨膨脹。也就是說，中國并不存在進(jìn)入全面通脹的風(fēng)險(xiǎn)。
《報(bào)告》認(rèn)為，廣義貨幣M2的增長率在經(jīng)歷了2006年下半年的小幅下降后趨于穩(wěn)定，但M1的增長率在2006年下半年后卻出現(xiàn)了快速上升的勢(shì)頭。截至今年8月末，M2和M1的增長率分別為18.09%和22.77%，較2006年末分別上升了1.15和5.29個(gè)百分點(diǎn)。由于M1的增長率繼續(xù)高于M2的增長率，貨幣結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性有所上升。
《報(bào)告》進(jìn)一步指出，我國CPI的變化能夠由M1、M2及各自增長率的變化所能解釋的部分較小，貨幣供應(yīng)量的變化并不是導(dǎo)致我國物價(jià)總水平變化的基本原因。這一結(jié)果意味著：第一，當(dāng)前的物價(jià)上漲并非全面的通貨膨脹；第二，貨幣供應(yīng)量并不是判斷未來通脹壓力的適當(dāng)指標(biāo)。
《報(bào)告》認(rèn)為，物價(jià)走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要由各類來自供給面的實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素決定。除貨幣政策外，今后的宏觀調(diào)控更需發(fā)揮諸如財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等其他調(diào)控措施，同時(shí)在這些政策中尋求協(xié)調(diào)配合。
李揚(yáng)稱：“今年開始，首次出現(xiàn)貸款增速超過存款增速。資產(chǎn)中的所有問題，都可能因存款增速下降而顯示，這是對(duì)中國銀行(6.74,0.05,0.75%)業(yè)非常大的挑戰(zhàn)。”
《報(bào)告》稱，自今年2月份以來，全部存款增速已慢于全部貸款增速，而全部金融機(jī)構(gòu)的貸存比在持續(xù)下降之后，穩(wěn)定在68%左右。隨著這種格局的持續(xù)，即使沒有央行的緊縮政策，銀行業(yè)的流動(dòng)性頭寸也將趨于緊張。
李揚(yáng)指出，隨著存貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注銀行業(yè)的資產(chǎn)方和負(fù)債方期限不匹配的問題，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題。一方面，銀行業(yè)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)縮短，相對(duì)穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄存款占比由2001年6月的52%下降至今年6月的46%。另一方面，資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)拉長，中長期貸款占比由2001年6月的34%上升至今年6月的48%。
《報(bào)告》稱，央行加息主要目的是提高貸款成本、抑制經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱。但觀察同期限的存貸款利差結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，1、2年期存貸款利差基本未變，3、5年期存貸利差有所收窄。這說明，商業(yè)銀行吸收存款、發(fā)放貸款的利益沖動(dòng)并不因加息而受影響。
專家觀點(diǎn)
魏加寧：警惕資產(chǎn)價(jià)格泡沫
在昨天于上海舉行的“中國宏觀經(jīng)濟(jì)(2007·秋)”論壇上，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部副部長魏加寧指出，中國經(jīng)濟(jì)存在雙重風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)由偏快走向過熱的風(fēng)險(xiǎn)；另一個(gè)就是資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫化的的風(fēng)險(xiǎn)。
近四年來，中國的GDP一直保持10%以上的增長速度。2007年上半年GDP增長達(dá)11.5%，而根據(jù)世界銀行的預(yù)測，今年全年中國GDP增長將達(dá)11.4%。在高增長的同時(shí)還伴隨著高通脹。這些因素顯示中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)過熱的風(fēng)險(xiǎn)。
中國經(jīng)濟(jì)還面臨著另外一種風(fēng)險(xiǎn)，這就是資產(chǎn)價(jià)格的普遍上漲，也就是經(jīng)濟(jì)的泡沫化趨勢(shì)。魏加寧指出，資產(chǎn)價(jià)格泡沫表現(xiàn)在幾個(gè)方面：
首先是房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有泡沫。根據(jù)2000年到2005年間的數(shù)據(jù)，中國的銀行給房地產(chǎn)業(yè)的貸款，已經(jīng)超過了日本當(dāng)年經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)期的增長速度。另外，房地產(chǎn)業(yè)的貸款占全部貸款的比重也超過了日本經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)期的數(shù)字。
另外，在股市不斷上漲的帶動(dòng)下，包括文物收藏品等的價(jià)格都在上漲。一些大企業(yè)和上市公司，將很多資金投入了股市、房地產(chǎn)市場。魏加寧認(rèn)為這一情況是危險(xiǎn)的，需要引起警惕。（來源：上海證券報(bào)）
