近期，美元匯率持續(xù)走軟成為經(jīng)濟(jì)界關(guān)注的一個焦點，尤其是在以美元計價的國際大宗商品價格不斷創(chuàng)出新高之后，人們對全球通脹和經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂日益加重。對包括中國在內(nèi)擁有大量美元儲備資產(chǎn)的亞洲經(jīng)濟(jì)體來說，美元貶值是一個令人頭痛的消息。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長丁志杰教授18日表示，在美元貶值伴隨著全球商品價格普漲的情況下，以美元為主要儲備幣種的國家的外匯儲備已出現(xiàn)價值縮水。美國政府采取的放任美元貶值的政策已經(jīng)使包括亞洲經(jīng)濟(jì)體成為美國的“人質(zhì)”，在妥善解決美元資產(chǎn)縮水的問題上面臨著兩難的境地。對此，亞洲政府和企業(yè)都應(yīng)密切加以關(guān)注。
東京時間18日下午15時53分，美元對歐元匯率從前一日紐約收盤時的1.4208比1下降至1.4247比1；美元對日元則從116.68比1略升至116.57比1。10月1日，美元對歐元跌至1.4283比1這一1999年歐元問世以來的最低水平。今年迄今，美元對歐元匯率已經(jīng)下跌7.5%。上個月美聯(lián)儲宣布降息50個基點以支持房地產(chǎn)市場，進(jìn)一步縮減了美國固定收益資產(chǎn)的收益率優(yōu)勢，分析家預(yù)計未來美元匯率還將進(jìn)一步走低。
目前，中國是世界上外匯儲備最多的國家。截至今年9月底，外匯儲備已上升至創(chuàng)紀(jì)錄的1.43萬億美元。有一種觀點在過去幾年被人們廣泛接受，即美元貶值會使以美元為主要儲備幣種的國家的外匯儲備的價值縮水。不過，丁志杰認(rèn)為，美元貶值導(dǎo)致資產(chǎn)價值縮水的一個重要前提是全球商品價格同時出現(xiàn)普漲趨勢（意味著儲備的購買力在下降），而過去幾年這一趨勢并不明顯。事實上，2002年以來，盡管美元不斷貶值，但全球的通脹仍處于較低水平。而現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生了顯著變化：年中以來伴隨著新一輪的美元大幅貶值，全球商品價格和各國通貨膨脹均出現(xiàn)上升趨勢。國際原油期貨價格已經(jīng)突破了每桶87美元大關(guān)，黃金等貴金屬期貨價格也不斷創(chuàng)出新高。
“在這種情況下，美元貶值導(dǎo)致各國美元資產(chǎn)價值縮水的結(jié)論成立。美元貶值、全球通脹以及大宗商品價格上漲之間有一定的必然性，因為美元貶值會進(jìn)一步加劇全球已經(jīng)泛濫的流動性，最終會反映在各國的通脹和通脹壓力不斷上升。”丁志杰說。因此，他建議無論是政府還是企業(yè)，目前都應(yīng)密切關(guān)注美元貶值所帶來的資產(chǎn)價值縮水的問題。他還指出，每當(dāng)美元貶值時全球資金會大量流向商品市場，機(jī)構(gòu)都會增持商品頭寸，中國在進(jìn)行對外資產(chǎn)管理也應(yīng)借鑒這種做法。
10月18日，美聯(lián)儲前任主席格林斯潘通過衛(wèi)星向在韓國首爾舉辦的一個研討會發(fā)表講話時預(yù)計，美國國債不會導(dǎo)致美元的迅速下跌，市場的智慧足以避免過度修正。但丁志杰表示，大量減持必然會打擊投資者對美元的信心，會對美元匯率有一定影響，進(jìn)而增加持有美元資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)體的損失。正因如此，擁有大量美元資產(chǎn)的亞洲國家已成為美國的“人質(zhì)”，在妥善解決美元資產(chǎn)縮水的問題上面臨著兩難的境地。他認(rèn)為，造成這種局面的罪魁禍?zhǔn)自谟诿绹拿涝摺！罢缑绹晃回旈L所說的那樣，美元是美國的，但美元問題是世界性的。出現(xiàn)這種局面與美國在世界經(jīng)濟(jì)金融體系中的主導(dǎo)地位和美國政府放任美元貶值的不負(fù)責(zé)任的政策有關(guān)。從這個角度來說，中國要致力于世界經(jīng)濟(jì)秩序的建設(shè)是很重要的。”他說。
雖然面臨兩難境地，但亞洲各經(jīng)濟(jì)體并沒有消極等待，而是積極尋求解決問題的出路。中國已成立國家投資管理公司，在保證流動性和預(yù)防性需求的前提下通過調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)和拓展投資組合來提高外匯儲備資產(chǎn)的收益。
本周末，西方七國財長和央行行長將在華盛頓召開會議，美元匯率將是會議討論的一個主要內(nèi)容。丁志杰認(rèn)為，不論是在七國集團(tuán)還是在國際貨幣基金組織等組織召開的國際政策協(xié)調(diào)會議上，美國目前仍居于主導(dǎo)地位，因此，本次會議不會在美元問題上有什么大的動作。“各國現(xiàn)在有一個共識，那就是為了解決全球失衡美元應(yīng)該貶值，關(guān)鍵是防止美元的無序貶值。實際上，由于目前全球經(jīng)濟(jì)的失衡是結(jié)構(gòu)性的，單純或過度地利用匯率政策可能很難加以解決。
因美元大幅貶值，最近美國的經(jīng)常項目逆差已經(jīng)有所收窄。不過，丁志杰認(rèn)為，這并不能從根本上改變美國經(jīng)常項目和貿(mào)易逆差過大的局面。同時，美元貶值會有損美國和美元在全球經(jīng)濟(jì)金融中的主導(dǎo)地位。美國政府對此應(yīng)給予足夠的關(guān)注，而不是放任美元貶值。（金融時報）
